2023年，光伏巨頭持續(xù)擴張，產(chǎn)業(yè)瘋狂“內(nèi)卷”，價格大幅下行。

 

　　以通威股份、晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、TCL中環(huán)、天合光能、阿特斯、東方日升等為首的龍頭企業(yè)持續(xù)擴產(chǎn)，累計投資預算接近3000億元。

 

　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈各大環(huán)節(jié)大幅擴張。多晶硅、硅片、電池、組件等核心環(huán)節(jié)產(chǎn)能均已出現(xiàn)階段性過剩。

 

　　歷經(jīng)三年的供應鏈博弈，光伏產(chǎn)業(yè)鏈最終陷入跌跌不休的“價格戰(zhàn)”， TOPCon組件價跌破1元/瓦，部分工廠被迫關停。

 

　　產(chǎn)業(yè)周期更迭與資本跌宕之后，資本大逃亡比比上演。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月5日收盤，主營光伏相關業(yè)務的上市公司股價年內(nèi)持續(xù)調(diào)整，光伏主題ETF年內(nèi)最大跌幅已超過40%。

 

　　狂飆之后，光伏產(chǎn)業(yè)后遺癥在2023年一一揭開。

 

　　過快過熱 產(chǎn)業(yè)擴張加速推進

 

　　2023年，發(fā)展可再生能源成為全球可持續(xù)發(fā)展的共識，光伏產(chǎn)業(yè)因在技術及成本上取得了重大突破，成為支撐全球能源結構轉(zhuǎn)型的重要力量。

 

　　過去一年，光伏產(chǎn)業(yè)延續(xù)了強勁的增長勢頭。國家能源局的數(shù)據(jù)顯示，1-11月，我國光伏新增裝機達163.88吉瓦，同比增長149.4%，接近上年的兩倍，創(chuàng)下歷史新高。2023年前10個月，多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量均實現(xiàn)同比70%以上的增幅。出口方面，光伏產(chǎn)品位列我國外貿(mào)出口新三樣商品之一，成為我國外貿(mào)增長的重要力量。

 

　　從技術發(fā)展來看，光伏產(chǎn)業(yè)加速升級，其中TOPCon電池、鈣鈦礦電池的產(chǎn)業(yè)化進程加快，已經(jīng)量產(chǎn)的光伏電池轉(zhuǎn)化效率和組件效率也在持續(xù)提升。從鋰電領域看，半固態(tài)電池、全固態(tài)電池等大容量、長壽命的電池研發(fā)正在加快突破，新型光儲融合一體化發(fā)展的態(tài)勢和相關解決方案持續(xù)創(chuàng)新優(yōu)化，光伏產(chǎn)業(yè)取得了來之不易的成績。

 

　　工業(yè)和信息化部電子信息司電子基礎處處長金磊不久前提醒道，光伏相關產(chǎn)業(yè)在保持穩(wěn)定運行和高質(zhì)量發(fā)展方面仍面臨深層次的矛盾和挑戰(zhàn)，包括對供需失衡的擔憂，相關的不匹配確實有所顯現(xiàn)，行業(yè)階段性的劇烈振蕩時有發(fā)生。此外，國際經(jīng)貿(mào)競爭態(tài)勢加劇，前瞻性創(chuàng)新布局仍有待加強。

 

　　陽光電源董事長曹仁賢出席去年9月召開的“光伏（儲能）產(chǎn)業(yè)供需論壇”時也曾提醒，有必要警惕產(chǎn)能過剩的布局問題，光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模一直處于動態(tài)平衡的相對過剩狀態(tài)，這種狀態(tài)能夠較好為行業(yè)的未來需求進行前置性的鋪墊，但需要避免盲目擴張和無序競爭，在沒有進行充分的市場研究和自身能力評估下，過度擴張產(chǎn)能或者低端產(chǎn)品的大規(guī)模復制，會導致新一輪的行業(yè)波動。

 

　　光伏行業(yè)發(fā)展過快、過熱，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)持續(xù)快速擴張，終端需求短期內(nèi)難有大幅躍升，光伏產(chǎn)業(yè)階段性產(chǎn)能過剩趨勢難改。

 

　　從需求側看，全球多國光伏新增裝機同比大漲，歐美國家的固態(tài)儲能需求近幾年來快速釋放，部分國家及地區(qū)也出臺了相應的政策以推動光伏裝機進一步提升。我國大基地建設和分布式光伏應用穩(wěn)步推進，推動了光伏與儲能裝機量的快速提升。不過，國內(nèi)受特高壓輸送線路及儲能配套限制，電網(wǎng)消納能力有限，短期內(nèi)下游光伏裝機需求難有跨越式增長。

 

　　從供給側看，產(chǎn)業(yè)擴張加速推進。過去兩年，超兩萬億元的巨量資本涌入光伏產(chǎn)業(yè)，使得光伏產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的產(chǎn)能擴張已達2-3倍。隆基綠能、晶科能源、天合光能、通威股份等主要光伏龍頭企業(yè)持續(xù)擴產(chǎn)，不少地方加大招商引資力度，將光儲產(chǎn)業(yè)列為發(fā)展重點，在全球的本土化生產(chǎn)導向和高額補貼的雙重刺激下，光伏產(chǎn)能不斷擴大。

 

　　新增裝機推動了A股光伏公司業(yè)績大幅增長。2023年上半年，光伏產(chǎn)業(yè)迎來業(yè)績爆發(fā)。不過，硅料價格的下跌也在引發(fā)光伏市場供需失衡，產(chǎn)能過剩問題凸顯。到了2023年下半年，硅料、硅片價格的崩盤影響到電池片與組件廠商，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利下滑，企業(yè)利潤遭受壓縮。最終形成上游原料產(chǎn)能對下游電池、組件需求的結構性產(chǎn)能過剩，下游組件產(chǎn)能對終端裝機需求的階段性產(chǎn)能過剩，如此“層層疊加”的過剩局面。

 

　　價格下行 企業(yè)負債率高企難破

 

　　2024年，光伏需求增長速度恐將受到?jīng)_擊。在彭博新能源、集邦咨詢等機構的預測中，今年我國光伏需求增速將大幅放緩。而從全球來看，對2024年全球光伏裝機增速的預測普遍未超過30%。如果上游過剩的產(chǎn)能無法妥善安置，供需問題恐將進一步加劇。

 

　　巨量落后的過剩產(chǎn)能，也在引發(fā)市場激烈競爭和新一輪洗牌。2023年，不少光伏企業(yè)倒在資金鏈斷裂的“血泊”中。

 

　　據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計，截至2023年9月末，我國118家光伏企業(yè)總負債規(guī)模合計達17629.13億元，同比增長了約23.53%。其中39家企業(yè)總負債規(guī)模在100億元以上，11家企業(yè)總負債規(guī)模超500億元。三峽能源、特變電工與隆基綠能位居前三位。有24家企業(yè)資產(chǎn)負債率超過70%，其中4家企業(yè)更是超過90%，依次為金剛光伏（300093.SZ）、嘉寓股份（300117.SZ）、ST天龍(300029.SZ)、ST中利（002309.SZ）。

 

　　截至2023年9月末，這118家光伏企業(yè)的資金儲備規(guī)模為5036.67億元，其與長短期有息負債規(guī)模有著2483.92億元的資金缺口。不少中小企業(yè)面臨巨大的資金壓力。

 

　　財信證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2023年光伏指數(shù)跌幅超過40%，進入后景氣度階段。近四年的14個季度中，光伏行業(yè)單季度利潤均維持了雙位數(shù)及以上的同比增速，至2023年第三季度，行業(yè)利潤同比增速首現(xiàn)負值。2023年末組件價格跌至1元/瓦，全產(chǎn)業(yè)鏈利潤空間壓至盈虧平衡線附近。在全球能源供需和國內(nèi)電網(wǎng)消納不發(fā)生大變化的前提下，預計2024年需求端增速約10%-20%，2024 年產(chǎn)業(yè)鏈利潤空間在低位震蕩中尋底，部分擬投產(chǎn)能將推遲或退出。

 

　　降價，成為2023年中國光伏產(chǎn)業(yè)的又一關鍵詞。截至2023年12月，硅料價格、硅片價格、電池片價格和組件價格分別降至6.02萬元/噸、2.10元/片、0.38元/瓦和1.00元/瓦，較去年年初降幅分別為80%、58%、60%和45%。市場價格逼近部分企業(yè)成本線，硅料價格跌破2020年第二季度低點，硅片、電池及組件價格已創(chuàng)新低。

 

　　層層因素疊加影響下，光伏市值在2023年持續(xù)下跌。包括錦浪科技（300763.SZ）、信義光能（00968.HK）、福斯特（603806.SH）、先導智能（300450.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、陽光電源（300274.SZ）、三峽能源（600905.SH）、TCL中環(huán)（002129.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、大全能源（688303.SH）、正泰電器（601877.SH）、福萊特（601865.SH）、特變電工（600089.SH）、晶盛機電（300316.SZ）在內(nèi)的曾經(jīng)17大千億元市值巨頭市值總計較巔峰時刻減少超2萬億元，降幅超六成。

 

　　金融政策階段性收緊，導致部分光伏企業(yè)上市或募資受到影響。在2023年12月中旬舉辦的2023光伏行業(yè)年度大會上，中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華表示，據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年新上市光伏相關企業(yè)達15家，2023年截至目前僅為5家。

 

　　“光伏產(chǎn)業(yè)的需求還在持續(xù)上升，甚至不斷出現(xiàn)一些新的應用場景，這種情況下我愿意用‘階段性的產(chǎn)能過剩’來形容。”在光伏行業(yè)資深人士紅煒看來，新一輪中小光伏廠商破產(chǎn)潮預計在2024年到來。由于新的需求在不斷增長，或許會把產(chǎn)業(yè)整合的爆發(fā)時間向后推延。

 

　　強勁的海外光伏市場，有可能帶來較大增量。除歐洲、北美等傳統(tǒng)市場外，中東、南美等新興市場初具規(guī)模。2023年最后一個月，京山輕機（000821.SZ）、振江股份（603507.SH）等光伏配套設備企業(yè)先后宣布了出海建廠或海外訂單進展。

 

　　王勃華提醒，國際貿(mào)易也存在較大的不確定性，不少國內(nèi)企業(yè)已受到來自歐盟、美國、印度與土耳其的貿(mào)易限制。一方面應堅持“以我為主”，出海自主權、進程主導權均由中國企業(yè)掌握，另一方面秉承“對我有利”，受市場內(nèi)生需求與制造業(yè)激勵/貿(mào)易壁壘政策共同驅(qū)動。